Интерес к финансовому рынку России понятен и закономерен.Приватизация сделала возможным покупку акций и облигаций. Крупные российские фирмы выходят на западные рынки со своими ценными бумагами. В 1997 году фонды, которые специализировались на российском рынке, выросли в цене примерно в полтора-два раза. Хотя к концу года в связи с азиатскими событиями российский рынок «упал» процентов на 30, такая высокая доходность не может не привлечь внимания.

Не так давно мне на глаза попались интересные цифры. Оказывается, совместная цена всех акций (капитализация) российского рынка равняется половине стоимости акций компании IBM. Не знаю, правда это или нет, но даже при десятикратной ошибке российский рынок всё ещё сильно недооценён. Значит ли это, что нужно начинать покупать российские акции?

Прежде всего, давайте согласимся, что чудес не бывает. Если что-то стоит дёшево, этому есть причина. Когда вам предлагают что-то бесплатно, это уже наверное кем-то оплачено (в лучшем случае), либо вам придётся расплачиваться позже (в худшем)! Так же, как дешёвое не является синонимом плохого, а дорогое - непременно хорошего. Рыночная цена ценных бумаг отражает не только стоимость, но и огромное количество других факторов: риск, надёжность компании, перспективы роста, политическую стабильность страны, обменный курс валют и многое другое.

Сравнивая, например, акции американских и российских нефтяных компаний, вы почувствуете, насколько российские - дешевле, - не только в смысле цены, но и в отношении цены акции к доходу (надеюсь, вы помните о P/E). Проблема не только в качестве самих компаний. Никто никогда не сомневался в природных богатствах России. Сомнения начинаются тогда, когда в игру вступают другие факторы. А что случится с вашими деньгами, если российское правительство примет новое законодательство? Или начатая приватизация обернётся очередной национализацией? А если опять инфляция? Даже крупнейшие российские нефтяные компании должны будут потратить огромные деньги на реконструкцию предприятий, оснащение новой техникой, постройку нефтепроводов. Такому гиганту, как Chevron не нужно доказывать свою платежеспособность. Нет сомнений, что купив его акции вы регулярно будете получать дивиденд. По какой бы цене вы ни купили акции Chevron сегодня, у вас все шансы, что через несколько лет они будут дороже. Опять же, гарантии нет, но шансы очень высоки!

Например, акции (ADR) российской компании Лукойл за последний год колебались в цене от $3 до $47, а сейчас они стоят $20. Конечно, если бы купить по $3 дa продать за $47! К сожалению, по закону подлости получается наоборот! Могли купить за $35, а продать по $20. Chevron же изменялся в цене от $61 до $89 и сейчас (конец января 1998 г.) стоит $76.

Конечно, цены на акции многих российских компаний выглядят очень соблазнительно, но и риск велик. Если Вы сможете спать спокойно при резких перепадах цен, может игра и стоит свеч. Хочу также напомнить, что кроме российского рынка существуют и другие быстрорастущие emerging markets. Например, Мексика, Бразилия, Китай, Индия, Турция. В этих странах есть много интересных компаний. Если российские ценные бумаги будут только частью вашего портфеля, риск может быть снижен до разумного предела.

В инвестировании есть понятие: соотношение риска и вознаграждения. Больший риск может обернуться и большими выгодами и высокими потерями. Однако, если вы можете держать акции длительное время - шансы на высокий доход увеличиваются. Так что, хочу закончить тем, чем начал - чудес не бывает! Во всяком случае часто...