>>: Так что купить бумагу и захеджировать ее при
>>: помощи опционов (например одновременной покупкой
>>: PUT-а, или строительством "воротничка":
>>: long PUT + short CALL) - для этого Штатах все
>>: есть.
>>
>>А короткая позиция по CALL-у не ограничит прибыль при росте?

PMB> Ограничит.

>>Если да, то зачем он?

PMB> Чтобы скомпенсировать премию - просто "замкнуть плюс на минус", и
PMB> уменьшить стоимость всей позиции.

>>Сейчас прикинул - без учета страйков и in/out
>>the money суммарная позиция получается примерно нейтральной к
>>изменению цены акции.

PMB> Так примерно или нейтральной? :o)

Петрович, я не мог сообразить, в плюсе горизонтальная нога короткого колла или в минусе), что когда писал это, уже не был уверен ни в чем. Но сначала, я прикидывал для равных страйков, поэтому получалось, что вообще позиция нейтральная, но если постараться, то... :-))

PMB> Protective collar позволяет ограничить максимальный loss (обычно
PMB> на уровне единиц %%) за счет ограничения максимального профита (в
PMB> диапазоне 10-20%) - просто поиграйте с разными опционами - put
PMB> обычно берется in the money, call - out of money, но не очень
PMB> далеко.

Вот, поигрался. Может, это даже нормально видно с моноширинным шрифтом. Взял INTC и декабрьские PUT @80 ценой 3 3/4 и CALL @90 ценой 1/4. Построил графики цен взятых позиций в зависимости от underlying-а. Правда, не учитывал изменение цен опционов. Видимо, принято считать по Блэку-Шоулзу (хотя, есть и другие модели). Так что графики отражают сегодняшний момент INTC @80.

SHORT CALL DEC 90 (INTC)

+ 1/4 ...............\
\
\
....................|........................................
90 \
\
\
\
\
\
\
\

LONG PUT DEC 80 (INTC)

\
\
\
\
\
\
\
\ 80
.............|.................................................
\
\
\
\...................................... -3 3/4

PUT + CALL POSITION

\
\
\
\
\
\
\ 90
.............|......|..........................................
\ 80
\
\......\ -3 1/2
\
\
\
\
\

FULL POSITION DELTA: LONG INTC @80 + OPTIONS

/............................. + 6 1/2
/
/
80 /
.............|......|..........................................
/ 90
/
-3 1/2 ....../

Кажется, это называется бычий спрэд и может быть построено на двух опционах.

Если я ничего не напутал, то на сегодня цена позиции 80 + 3 1/2 = $83 1/2. Столько денег нам нужно, чтобы сформировать ее, не считая комиссии.

Если будет $90, то CALL DEC 90 (INTC) ориентировочно будет 2 1/2 (как сегодня колл на $80). PUT DEC 80 (INTC) будет ориентировочно 1/2 (как сегодня пут на $70).

Закрытие позиции даст 90 + 1/2 - 2 1/2 = $88. Прибыль $4 1/2

Дальше. Если цена провалилась до $70. CALL DEC 90 (INTC) 1/8 (как сегодня колл на $95, на сотню нет). PUT DEC 80 (INTC) будет ориентировочно 10 (как сегодня пут на $90).

Закрытие позиции даст 70 + 10 - 1/8 = $79 7/8. Убыток $3 5/8

Идею я понял. Мне нужно было брать путы и коллы с близкими ценами, чтобы уменьшить начальную цену хеджа и как следствие возможный лосс. Правда, тогда и страйки будут близкие, что уменьшит прибыль. Вы правы, это следует оптимизировать.

Но почему не купить вместо этих трех позиций один CALL? Риск ограничит, а профит наоборот - нет. Или же тут дело только в его цене? Еще можно купить ближний колл, а продать дальний или то же самое с путами - получится такой же профиль, как и в случае STOCK + LONG PUT + SHORT CALL.

PMB> В качестве упражнения можно построить график макс профит = F(макс
PMB> loss) - это мой вклад, в то немеряное количество формул,
PMB> нарисованных здесь в последние дни :o)

Да, пожалуй :-)

Удачи. Александр.