Growth Rate.

Главным фактором, вызывающим рост котировок акций является рост доходов соотвествующей компании. Измерить этот рост очень просто: если в 1997 году корпорация получила доход в размере $1 на акцию, а в 1998 году - $1.20, рост (growth rate) соответственно составил (1.20-1)/1=20%. Естественно, для принятия решения о покупке конкретных акций существенным является не тот рост доходов, которого добилась компания в прошлом, но тот, который будет в будущем.

Анализом коммерческой деятельности корпораций занимается множество инвестиционных и аналитических фирм. Основной продукт их работы - аналитические отчеты, содержащие прогнозы доходов корпораций на основе анализа рыночной коньюнктуры, макроэкономических показателей, финансового состояния компаний и т.п., обычно недоступны индивидуальным инвесторам ввиду их высокой стоимости. Однако выводы, сделаные в этих отчетах можно получить бесплатно. Например, финансовые страницы Yahoo! содержат информацию не только об усредненном прогнозе доходов компании на несколько лет вперед, но и о разбросе значений этих прогнозов, а так же о динамике изменения этих прогнозов за прошедший квартал.

Пример: По состоянию на 27 ноября 1998 года за корпорацией Oracle следят 28 аналитиков из различных брокерских и инвестиционных фирм. Усредненный прогноз дохода за 1999 финансовый год (заканчивается в мае 1999) составляет $1.21 на акцию, что соответствует росту на 31.72%.

Сам по себе рост доходов не позволяет оценить акции, поскольку оптимистический прогноз может быть уже заложен в их цену (инвесторы, ожидающие рост доходов могли уже инвестировать свои средства в акции, что привело к росту котировок). Вот тут-то и приходит на помощь отношение цена/доходность. Совместное использование Growth Rate и PE основано на постулате о пропорциональности роста котировок росту доходности. В самом деле, чем выше рост доходов корпорации, тем выше котировки ее акций, но поскольку рост доходов прогнозируется с достаточно высокой степенью достоверности, будущий рост доходов отражается в сегодняшней цене - все спешат купить акции, пока они дешевые, и это приводит к росту котировок. Но доход-то еще не получен! И поэтому вместе с ростом котировок растет и отношение PE. Чем выше Growth Rate, тем больших значений может достичь PE. Точных правил, определяющих рациональное значение PE для заданого уровня роста доходов не существует, однако для оценки "на вскидку", а это видимо, максимальный уровень точности при оценке акций, можно использовать следующее уравнение:

PE/100 = Growth Rate

Другими словами, отбросив понятия размерности, значение PE не должно   превышать Growth Rate. Если в поле вашего зрения попали акции компании, для которой прогнозируется рост в 20%, и при этом PE для акций этой компании равно 10, возможно перед вами компания, котировки акций которой имеют хорошие шансы удвоиться в ближайший год.

Что касается корпорации Oracle, которая используется в качестве примера, то оценку ее акций предлагается выполнить самостоятельно.