Во второй части обзора рассмотрены концепция, законодательные основы, основные
правила функционирования, достоинства и недостатки Электронных Коммуникационных
Сетей (ECN) и Альтернативных Торговых Систем (АТС).
Электронная торговля постепенно стирает грань между брокерами и биржей. К
настоящему времени электронные торговые системы стали почти полностью
автоматизированными, выполняя две основных функции биржи: 1) свести продавца с
покупателем, 2)обеспечить заключение и исполнение сделки. Такие системы
позволяют устранить посредников (брокеры и дилеры, в том числе маркет-мейкеры,
инвестиционные консультанты и другие профессиональные участники рынка), раньше
имевших почти что эксклюзивный доступ к информации и бирже.
С апреля 1999 года действуют новые правила SEC (Securities and Exchanges
Commissin - Комиссия по ценным бумагам и биржам), касающиеся регистрации и
функционирования Альтернативных Торговых Систем (Alternative Trading Systems,
ATS) - электронных торговых площадок, на которых происходит выставление,
обработка и исполнение заявок. По сути ATS являются полноценными биржами, но
подчиняются законодательству для брокеров-дилеров.
Все большее развитие получают электронные коммуникационные сети (ECN -
Electronic Communication Network), являющиеся частным случаем ATS. В отличие от
ATS они создавались как среда для обработки и исполнения лимит-ордеров, которые
не в данный могут быть исполнены на обычной биржевой площадке (в том числе в
ATS) до тех пор, пока их цена не станет рыночной. Согласно правилам SEC сети
могут регистрироваться как брокеры, де факто являясь полноценной торговой
площадкой, на которой встречаются и исполняются заявки.
Цель SEC, развивающей и поддерживающей новую законодательную среду и концепцию
развития фондового рынка - снизить барьер для входа на это поле бизнеса,
создать конкурентную среду и способствовать распространению новых электронных
технологий. Поэтому для «начинающих» ATS и ECN, которые еще не набрали
оборотов, действуют упрощенные правила отчетности. Когда оборот торгов в ATS
станет достаточно высоким, она может зарегистрироваться в качестве биржи. Для
этого SEC пришлось расширить понятие «биржа».