Во второй части обзора рассмотрены концепция, законодательные основы, основные правила функционирования, достоинства и недостатки Электронных Коммуникационных Сетей (ECN) и Альтернативных Торговых Систем (АТС).

Электронная торговля постепенно стирает грань между брокерами и биржей. К настоящему времени электронные торговые системы стали почти полностью автоматизированными, выполняя две основных функции биржи: 1) свести продавца с покупателем, 2)обеспечить заключение и исполнение сделки. Такие системы позволяют устранить посредников (брокеры и дилеры, в том числе маркет-мейкеры, инвестиционные консультанты и другие профессиональные участники рынка), раньше имевших почти что эксклюзивный доступ к информации и бирже.

С апреля 1999 года действуют новые правила SEC (Securities and Exchanges Commissin - Комиссия по ценным бумагам и биржам), касающиеся регистрации и функционирования Альтернативных Торговых Систем (Alternative Trading Systems, ATS) - электронных торговых площадок, на которых происходит выставление, обработка и исполнение заявок. По сути ATS являются полноценными биржами, но подчиняются законодательству для брокеров-дилеров.

Все большее развитие получают электронные коммуникационные сети (ECN - Electronic Communication Network), являющиеся частным случаем ATS. В отличие от ATS они создавались как среда для обработки и исполнения лимит-ордеров, которые не в данный могут быть исполнены на обычной биржевой площадке (в том числе в ATS) до тех пор, пока их цена не станет рыночной. Согласно правилам SEC сети могут регистрироваться как брокеры, де факто являясь полноценной торговой площадкой, на которой встречаются и исполняются заявки.

Цель SEC, развивающей и поддерживающей новую законодательную среду и концепцию развития фондового рынка - снизить барьер для входа на это поле бизнеса, создать конкурентную среду и способствовать распространению новых электронных технологий. Поэтому для «начинающих» ATS и ECN, которые еще не набрали оборотов, действуют упрощенные правила отчетности. Когда оборот торгов в ATS станет достаточно высоким, она может зарегистрироваться в качестве биржи. Для этого SEC пришлось расширить понятие «биржа».