Ранее под биржей понималось «место или возможность для сведения друг с другом продавцов и покупателей ценных бумаг, либо для других действий с ценными бумагами».

Согласно новому правилу 3b-16 под биржей понимается любая организация, ассоциация или группа людей, которая
* Сводит друг с другом ордера (заявки) на ценные бумаги от большого числа продавцов и покупателей
* Использует заранее установленные, не допускающие постороннего вмешательства методы/алгоритмы (реализованные как путем предоставления доступа к торговой системе, ввод заявок в которую производится в жестко заданной форме, так и путем установки конкретных правил), в соответствии с которыми такие заявки взаимодействуют друг с другом и исполняются
* Покупатели и продавцы, введшие такие ордера в систему, должны быть заранее согласны с условиями торговли и правилами обработки ордеров

Цель новой интерпретации - включить туда все системы, в которых консолидируется поток встречных заявок, как путем обеспечения визуального доступа к списку этих заявок (в рамках некоторой информационной среды), так и автоматической обработки и исполнения стандартизированных по ряду параметров заявок на основе внутренних алгоритмов.

Такое определение покрывает ATS. В результате ATS стали конкурентами традиционных бирж, функционируя при этом вне рамок классической законодательной среды.

В свою очередь, ордера определены в правиле 3d-16c как «безусловное выражение намерения купить или продать ценную бумагу, в качестве принципала или агента, включая любую котировку bid и offer, маркет-ордер, лимит-ордер, или любой другой ордер с установленной в нем ценой». Таким образом, «безусловный» ордер на покупку/продажу означает, что при наличии в системе встречного ордера (соответственно на продажу/покупку), совпадающего по заранее заданным параметрам (цена, объем, тип актива), оба ордера исполняются (парируются) автоматически без дополнительного подтверждения сделки контрагентами.