Fisher говорит, что,
: Приветствую всех,
:
: Есть два фундаментальных вопроса.
:
: При изменении налогового статуса картина доходов
: скачкообразно изменяется. Интересно узнать мнения
: целесообразно ли пересчитывать текущее P/E убирая
: tax benefits, чтобы видеть реальную картину? И
: есть ли наблюдения как это отражается на
: котировках ? (Бизнес тот же, а прибыль вдруг
: становится меньше)."реальная картина" - это EBITDA - earnings before interest, taxes, depreciation & amortization. впрочем, даже этот реализм может быть подпорчен non-operating profits (ну, например, компания держала чьи-то акции и продала их с профитом, или получила отступные за несложившееся слияние/поглощение) - порой ведь бывает, что operating margin < 0 (т.е. бизнес убыточен), а profit margin и, соответственно, Earnings > 0...
а что до tax benefits - то если не углубляться в детали, а объяснять на пальцах - рассматривайте tax benefits в качестве активов компании, в том квартале, когда компания использует эти бенефиты она фактически экономит на налогах, но при этом расходует эквивалентный объем бенефитов-активов. другими словами с точки зрения оценки - это не есть событие, достойное внимания...
:
: И еще вопрос о соотношении P/E/growth rate (PEG).
: По этой модели компания считается недооцененой
: если PEG<0,5. Эта модель как я понимаю
: абсолютно эмпирическая (никакого строгого
: обяЪснения почему P/E надо делить на growth rate
: нет).
качественное объяснение - если доходы возрастают в N раз, то для сохранения отношения P/E цена должна возрасти в N раз.
:Не лучше ли пользоватся точным соотношением
: P/NextFY earnings ?
А в чем принципиальная разница?
:(И опять-так-и, что разумно
: делать с tax benefits)
как правило - ничего. а вот за non-operating profit нужно посматривать. IMHO.
Удачи,
П.
.