05.05.99.
События и комментарии.

Цена акций компании Goldman Sachs поднялась на 32%

Рыночная стоимость лидера банковского сектора превысила стоимость Merrill Lynch
Цена акций компании Goldman Sachs поднялась более чем на 32% в первый день торгов, когда самая успешная компания на Wall Street завершила вторую по объему за всю историю США продажу своих акций.
Торги по акциям Goldman Sachs закрылись при цене 70 3/8, что превысило на 17 3/8 исходную цену в 53, и, в результате, рыночная стоимость компании со 130-летней историей составила примерно $38 млрд. Это больше рыночной стоимости компании Merrill Lynch, однако меньше, чем стоимость компании Charles Schwab или лидера в данной области - компании Morgan Stanley Dean Witter, рыночная стоимость которой составляет $57 млрд.

Мощное начало

По мнению David Berry, рыночного аналитика из компании Keefe, Bruyette & Woods, это было мощное начало, причем наблюдается большой спрос и небольшое предложение.
Goldman Sachs получил заказов на покупку акций в 10 раз больше, чем компания собиралась продавать, при этом компании пришлось увеличить объем продаж с 60 миллионов до 69 миллионов акций, что позволило получить $3,66 млрд. Тем не менее, многие институциональные инвесторы и большая часть розничных инвесторов не смогли приобрести акции этой компании.
IPO Goldman Sachs уступает по объему первичному размещению осенью прошлого года акций компании Conoco на сумму $3,96 млрд.
Лихорадка, вызванная стремлением приобрести акции Goldman Sachs, привела к падению цен на акции других финансовых компаний, поскольку аналитики считают, что отдельные инвесторы продавали имеющиеся у них акции других компаний для того, чтобы приобрести акции Goldman Sachs. Цена на акции компании Morgan Stanley упала на 6 3/16 пунктов, или 6,5%, и составила 98 1/16 пунктов. Акции компании Merrill Lynch упали на 6 пунктов и остановились на цене 81 1/4 пункта, а цена акций компании Schwab снизилась на 5 11/16 пунктов, составив 101 3/4 пункта.
Продажа акций была проведена через восемь месяцев после того как Goldman Sachs отложила первоначальное первичное размещение из-за нестабильности на рынках в августе-сентябре прошлого года. Кроме того, в настоящее время министерство юстиции проводит расследование в отношении ведущих инвестиционных банков по обвинению в сговоре при установлении размера вознаграждения андеррайтеров, проводящих первичное размещение.
Аналитики, однако, считают, что данное расследование едва ли повлияет в ближайшее время на акции финансовых компаний, поскольку спор о вознаграждении андеррайтеров ведется на Wall Street уже довольно давно.

Конкуренция подстегивает

Компания Goldman Sachs продает свои акции с целью получения наличных средств для конкурентной борьбы с такими компаниями как Morgan Stanley и Merrill Lynch в области продаж акций клиентам и построения бизнеса с более стабильной прибылью, чем торговая прибыль. Аналитики считают, что одной из возможностей может быть приобретение компании по управлению фондами.
Продажа акций сделала мультимиллионерами руководителей компании, а также многих представителей персонала и бывших партнеров. Henry Paulson, президент инвестиционного банка, является держателем около 4,1 миллиона акций, что при цене $70 за акцию составляет капитал в $287 млн. При этом руководителям Goldman Sachs не разрешается продавать акции в течение трех лет после их первичного размещения.
Goldman Sachs собиралась выставить свои акции на продажу еще в прошлом году, однако резкое падение акций на Wall Street в августе 1998 года оказало сильное влияние на акции обычных и инвестиционных банков, поэтому компания была вынуждена отложить торги.
В этом году Goldman Sachs выставила свои акции на продажу по пониженной цене, хотя начальный диапазон цен был повышен до $45-55 с $40-50 за акцию в середине апреля на фоне общего повышения цен на акции финансовых компаний.
При цене $53 за акцию компания привлекла желаемый объем средств, при этом, по мнению аналитиков, сохраняется возможность дальнейшего роста цен ее акций во время последующих торгов.

Рынок снова находится в стадии "здорового затишья"

Но AOL и Amazon.com заставляют инвесторов нервничать
После небольшого роста во вторник акции Интернет-компаний несколько упали в цене на закрытии торгов частично вследствие беспокойства за состояние дел у лидеров сектора America Online и Amazon.com, которые переживают сейчас довольно сложный период.
Amex Internet index продолжил падение на 3,4% после 3,7-процентного снижения в понедельник. Goldman Sachs Internet Index потерял 3,3% после снижения на четырех из последних пяти торговых сессий.
"Мы переживаем нормальное затишье, - говорит Chris Brown, аналитик Интернет-сектора из Thomas Weisel Partners, - это затишье дает инвесторам еще одну возможность стать частью самой быстрорастущей отрасли".
Но в то время как Dow Jones Industrial Average колеблется в районе 11000, Net index еще предстоит достигнуть неизведанных высот после достижения самого высокого за свою историю значения в 667 в середине апреля.
"Более широкий рынок начинает осознавать, что рост мировой экономики скоро усилится, - говорит Michael Holland из Holland & Co. - нельзя сказать, чтобы акции сетевых компаний были распроданы или все инвесторы дружно бросились покупать Minnesota Mining. Рынок просто выжидает".
"Наблюдается нестабильность, связанная с поведением лидеров отрасли", - говорит Peggy Ledvina, аналитик Internet в Dain Rauscher Wessels.
"Когда акции ведущих компаний движутся в ту или иную сторону, то весь рынок следует за ними, - говорит она, - но когда они никак себя не ведут, или непонятно, что эти компании собираются предпринять, вроде решения America Online (AOL) начать заниматься широкополосной связью или увеличения расходов Amazon.com (AMZN) для поддержания ее бурного роста, все начинают нервничать".
Акции America Online (AOL) упали на 6 до 127 1/8, ранее в течение торгов они выросли до 137 1/4. Акции этой компании продолжали стабильно падать начиная с закрытия торгов в понедельник, 26 апреля, когда котировки были равны 162. Инвесторов беспокоило то обстоятельство, что лидеры Интернета могут безнадежно устареть, если они не будут развивать кабельные системы по мере того, как широкополосная связь становится все более распространенной.
Но беспокойство относительно AOL может быть преувеличенным, по словам James Preissler, аналитика Интернет-сектора из PaineWebber, который указывает в исследовательской заметке, что "массовое использование кабельного выхода в Интернет и уход в прошлое доступа через телефонные линии произойдет еще не скоро". Он считает, что в 2002 г. четыре из пяти пользователей Интернета будут использовать модемы коммутируемой линии.
Котировки Yahoo (YHOO) упали на 3 5/16 до 159 1/4. Руководитель компании Tim Koogle сказал, что этот успешный порт хочет остаться независимым, но заинтересован в увеличении разнообразия содержания сайта по мере того, как компания все больше интегрируется в систему глобального распределения. Yahoo также начнет телевизионную кампанию с целью рекламы преимуществ электронной торговли на своем сайте.
Акции Yahoo упали на 12 1/8 в понедельник и на 7% за прошлую неделю. Котировки других порталов также были низкими. Акции Lycos (LCOS) упали на 5 1/4 до 94; Infoseek (SEEK), AtHome (ATHM) и Excite (XCIT) также понизились.

Электронная торговля

Акции Priceline.com (PCLN) упали до 128 на внебиржевых торгах в системе Instinet, потеряв 5 1/4 до 134 в первой половине торговой сессии.
После завершения торгов, эта компания, находящаяся в Стэнфорде, Коннектикут, сообщила об объеме продаж в I квартале, составившем $49,4 млн., что говорит о 160-процентном росте по сравнению с предыдущим кварталом. Сайт продаж, организованный компанией в сети, пополнился более чем полумиллионом новых клиентов в течение квартала. Продажа билетов все еще составляет приблизительно 87% от всего объема продаж.
Priceline успокоила участников рынка, что продает на своем сайте более 80% билетов выше, а не ниже их основной стоимости. Стратегия продажи ниже стоимости тревожила некоторых инвесторов.
"Розничные продавцы поступают так с товарами, которые они не могут продать или которых у них слишком много, - говорит James Glickenhaus из инвестиционной компании Glickenhaus & Co., - таким образом они получают клиентов - но только клиентов, готовых заплатить меньше всех".
"Эти клиенты не имеют приверженности к определенной разновидности товаров, и количество их является иллюзией, созданной компанией, чтобы убедить инвесторов, что она создает клиентскую базу", - продолжает он.
Другие электронные розничные торговцы также чувствовали себя неважно. Котировки Amazon.com (AMZN) потеряли 7 5/16, или 5,3%, до 143 во вторник. Акции EBay (EBAY) упали на 9 3/8 до 181 1/4.
При этом акции Priceline выглядят довольно неплохо, особенно по сравнению со стремительным падением котировок Amazon и, в меньшей степени, Ebay. В то время как акции Priceline взлетели на 52% с начала прошлой недели, рыночная стоимость Amazon понизилась на $10,3 млрд., а EBAY - на 9,3%.

Онлайновые брокеры

Акции большинства онлайновых брокеров упали даже после того, как Bill Burnham, аналитик отрасли из Credit Suisse First Boston сказал, что объемы торгов на сайтах этих компаний выросли на 67% в апреле по сравнению с мартом и что "общая тенденция роста объема торгов кажется довольно многообещающей".
Акции Ameritrade (AMTD), Charles Schwab (SCH), National Discount Broker (NDB), и E-Trade (EGRP) сдали свои ранее завоеванные позиции.
Richard Strauss, аналитик сектора из Goldman Sachs, также весьма оптимистичен относительно роста объемов торгов, но признает, что "большой объем торгов уже встроен в цены этих акций, и котировки их и так очень высоки".
Strauss, однако, заметил, что "эти компании все еще представляют собой новое экономическое явление", и что "они еще будут расти подобно сорнякам и съедать прибыли других своих конкурентов по отрасли".
Strauss ожидает, что средний ежедневный объем торговли на сайте Ameritrade повысится до 57000 участников в сутки к концу этого года.
Knight/Trimark (NITE) выиграла от роста торгов на Ameritrade, и инвесторы не преминули подтвердить это.
Но после 30-процентного роста на прошлой неделе и в понедельник, ее акции понизились на 21 3/8, или 14%, до 132, на фоне общего угнетенного рынка во вторник.
На внебиржевом рынке наблюдалось усиление активности вследствие существенного увеличения объемов онлайновой торговли. Большая часть заказов поступает от электронных брокеров типа E-Trade (EGRP) и Ameritrade. В апреле доля Knight/Trimark во внебиржевых торгах выросла до 18,4% с 15,8% в I квартале, согласно данным AutEx.

Стоить отметить:

RealNetworks (RNWK) потеряли позиции, завоеванные в первой половине торговой сессии во вторник, но все еще остались на высоте. Акции закрылись более чем на 1 1/2 выше цены предыдущего дня, на уровне 201 9/16, после роста, превысившего 18 пунктов, несколько ранее.
Котировки MapQuest.com (MQST) поднялись на 15% до 22 3/8 после дебютного размещения в $15 за акцию. Компания предоставляет онлайновые карты для корпоративных и частных пользователей, следуя при этом модели как интерактивного поставщика ПО, так и поставщика рекламных площадей.

AT&T выигрывает битву за MediaOne

Comcast заключает с ней соглашение, чтобы не потерять слишком много
Comcast Corporation объявила во второй половине дня во вторник о достижении соглашения с AT&T (T) с целью выйти из схватки за MediaOne с наименьшими потерями.
Как сообщается, эти две компании обменяются несколькими кабельными системами, Comcast (CMCSK) получит 750000 новых абонентов и заплатит AT&T $3,5 млрд. Должностные лица Comcast сказали, что они рассчитывают получить $1,5 млрд., предусмотренные в соглашении о слиянии их компании с MediaOne.
Comcast также получит от AT&T возможность приобрести дополнительные кабельные системы, имеющие более одного миллиона абонентов, в течение следующих трех лет.
Представители двух компаний сказали, что эти обмены предназначаются для того, чтобы улучшить географический рынок каждой из них.
Comcast также согласилась предлагать телефонные услуги под маркой AT&T на всех своих рынках "на срочном основании", как только AT&T подпишет отдельные соглашения с двумя другими многосистемными операторами, не имеющими к ней отношения.
"Эта сделка является стратегической для обеих компаний, - говорит президент и главный исполнительный директор AT&T C. Michael Armstrong, - географическое слияние обеспечит более благоприятные условия для конкуренции в области телефонии, и мы ценим возможность работать совместно с Comcast области предоставления их клиентам услуг связи под нашей маркой"
Brian L. Roberts, президент находящейся в Филадельфии Comcast, сказал, что сделка усилит присутствие компании на кабельном рынке, дав ее более 8 млн. абонентов. Он добавил, что сделка позволит Comcast предлагать новые продукты клиентам компании.
"Это, конечно, не то, что мы первоначально ожидали от этой сделки, но, тем не менее, это пойдет как изящный вариант взаимовыгодного сотрудничества, " - сказал Roberts.
У Comcast не хватило времени на то, чтобы найти союзников в борьбе с AT&T.
Еще до того момента, как предложение AT&T вступило в силу, один из потенциальных "избавителей," America Online, вышел из игры по причине финансовых обязательств, которые бы наложило на него сотрудничество с Comcast. В то же время MCI WorldCom еще рассматривала возможность ввязаться в эту борьбу.
Находящаяся в Englewood, Колорадо, MediaOne подтвердила в понедельник, что приняла предложение AT&T. Последняя первоначально предлагала приблизительно $62 млрд. в форме наличных денежных средств, голосующих акций и погашения долга. Оплата должна была состоять из $30,85 наличными и $56,525 в акциях AT&T за каждую акцию MediaOne (UMG). Если котировки акций AT&T останутся ниже $51,30, то этому оператору дальней связи придется раскошелиться на дополнительные $3,5 млрд., чтобы защитить интересы акционеров MediaOne.
В понедельник акции AT&T (T) повысились на 1/2 до 51 9/16, немногим выше "критической точки". Котировки MediaOne упали на 2 1/16 до 77 5/8, Microsoft - на 1 13/16 до 78 1/16, а Comcast - на 2 1/4 до 66 11/16.
Несмотря на ожидания, что гиганты технологии придут на помощь Comcast, аналитики технологического сектора сомневались, что AT&T сдастся. Будущее этой компании основано на способностях кабельных систем поставлять все виды новых прибыльных услуг. Кроме того, владения в этой области также позволили бы ей обойти региональные телефонные монополии и избежать дорогостоящих доплат.
"AT&T это необходимо для выживания и является стратегической целью, - говорит Jeffrey Kagan, независимый аналитик сектора телекоммуникаций из Атланты, - для Comcast же это просто одно из желаний".
Если сделка состоится, AT&T получит доступ примерно к 60% американского кабельного рынка.
Первоначальное $48-миллиардное предложение Comcast включало в себя только акции и не давало акционерам MediaOne никакого права голоса.

www.k2kapital.com