Фьючерсные рынки

Ограничения цены

Фьючерсные биржи, с одобрения Комиссии по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC), устанавливают границы возможного ежедневного изменения фьючерсных цен. Например, если на предыдущий день контракт на июльскую пшеницу был закрыт по $4 и ежедневный ценовой лимит составляет $0,20, то на следующий день на бирже будет запрещена торговля контрактами по ценам, выходящим за границы интервала $3,80 - $4,20. Если важная информация в течение дня привела к тому, что трейдеры посчитали разумной ценой данного контракта $4,25, то они должны будут:

1. или заключать частные сделки и лишаться таким образом тех преимуществ, которые предоставляет биржа;
2. или заключать сделки по пограничной цене $4,20;
3. или оставить контракт для клиринга по $4,20 и подождать следующего дня, когда разрешенные границы цены составят от $4 до $4,40.

Один из возможных результатов лимитного движения к $4,20 состоит в том, что, возможно, в этот день торговля вообще не будет происходить. Поскольку никто не пожелает продать контракты на пшеницу по заниженной рыночной цене в $4,20 и предпочтет подождать следующего дня, когда интервал допустимых цен будет поднят. Действительно, если известие является довольно важным (такое, как значительные заморозки во Флориде, которые уничтожают большое число апельсиновых деревьев и сильно влияют на фьючерсные контракты на апельсиновый сок), то лимитное движение цены может наблюдаться в течение нескольких дней подряд без наличия торговли в эти дни.

Фьючерсные биржи устанавливают ценовые ограничения, так как полагают, что трейдеры могут слишком сильно отреагировать на основные новости, а биржи должны быть "защищены" от того, чтобы участвовать в соглашениях при таких условиях. Интересно отметить, что первоначальная маржа обычно устанавливается в размере, равном приблизительно ценовому лимиту, уменьшенному на размер контракта. Для пшеницы с ценовым лимитом в $0,20 и контрактом в 5000 бушелей первоначальная маржа обычно составляет порядка $1000 ($0,20 х 5000). Таким образом, если цена пшеницы изменится в направлении против инвестора, то будет потеряна только первоначальная маржа в $1000. Таким образом, ценовой лимит "защитит" инвестора (и расчетную палату) в этот день от потерь, больших чем $1000. Однако может случиться, что инвестору не удастся совершить обратную сделку, когда цена перейдет границу. Это означает, что позже могут возникнуть более значительные потери (как в случае с заморозками во Флориде и фьючерсными контрактами на апельсиновый сок).